錨定老酒優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)守戰(zhàn)略定力，舍得酒業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值獲多家機(jī)構(gòu)認(rèn)可
近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究提振消費(fèi)有關(guān)工作，會(huì)議提出要切實(shí)轉(zhuǎn)變觀念，把提振消費(fèi)擺到更加突出位置。受利好政策催化，或?qū)?dòng)白酒板塊投資情緒回升。天風(fēng)證券、平安證券、國(guó)信證券等機(jī)構(gòu)普遍看好白酒行業(yè)估值修復(fù)潛力。
其中，舍得酒業(yè)作為中國(guó)名酒企業(yè)，以其穩(wěn)健的財(cái)務(wù)健康狀況、老酒核心優(yōu)勢(shì)等發(fā)展確定性，頗受資本市場(chǎng)青睞。近半年來(lái)，天風(fēng)證券、浙商證券等19家券商機(jī)構(gòu)給予“買入”評(píng)級(jí)，15家券商機(jī)構(gòu)給予“增持”評(píng)級(jí)。華鑫證券認(rèn)為白酒板塊仍將按照“先估值修復(fù)，后基本面改善”路徑演繹，推薦業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的舍得酒業(yè)。
舍得酒業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)健康
近40億的基酒儲(chǔ)備，護(hù)航長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
舍得酒業(yè)的前身，是著名的四川沱牌酒廠，生產(chǎn)的“沱牌曲酒”，曾是中國(guó)17大名酒之一。
2020年底，舍得酒業(yè)全面融入復(fù)星，開始加速推進(jìn)老酒戰(zhàn)略，實(shí)施“沱牌+舍得”雙品牌戰(zhàn)略，以此為基礎(chǔ)全面重塑舍得酒業(yè)產(chǎn)品線，使其產(chǎn)品覆蓋高中低、全維度，催動(dòng)該公司迎來(lái)快速發(fā)展。透過資產(chǎn)負(fù)債表，可以看出舍得酒業(yè)經(jīng)營(yíng)基本盤穩(wěn)健。
從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，總資產(chǎn)116.34億元的舍得酒業(yè)，擁有現(xiàn)金資產(chǎn)20.58億元；而有息負(fù)債（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期借款），不過7.93億元。整個(gè)公司的負(fù)債，絕大多數(shù)是無(wú)需付息的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)健康異常。
公司最重要的資本支出，是總投資70億元的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，2027年全面竣工后，將每年新增原酒約6萬(wàn)噸，新增原酒儲(chǔ)能約34.25萬(wàn)噸，新增制曲產(chǎn)能約5萬(wàn)噸。所以，在總資產(chǎn)負(fù)債表上，可以看到有近15億元的“在建工程”。
此外，在資產(chǎn)負(fù)債表中，49.1億元、占總資產(chǎn)42.2%的“存貨”，并非銷售不暢帶來(lái)的“不良數(shù)據(jù)”，這其中包含有大量的基酒儲(chǔ)備。從舍得酒業(yè)的2024年半年報(bào)可以看出，其“自制半成品”（即基酒）價(jià)值高達(dá)38.5億元，占到存貨價(jià)值的80%；而真正反映庫(kù)存的“庫(kù)存商品”，不過6億元左右。這價(jià)值近40億元的基酒儲(chǔ)備，為舍得酒業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。
老酒優(yōu)勢(shì)是最大確定性
舍得酒業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ?/strong>
白酒產(chǎn)品的釀造工藝決定了白酒產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)周期屬性。舍得酒業(yè)順應(yīng)周期發(fā)展，與時(shí)間為友，圍繞老酒戰(zhàn)略，從產(chǎn)品研發(fā)、消費(fèi)者培育、老酒團(tuán)標(biāo)建設(shè)等進(jìn)行落地嘗試，夯實(shí)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，并在多方加持下，穩(wěn)步前行。
在科創(chuàng)研發(fā)上，舍得酒業(yè)與高校聯(lián)合搭建了中國(guó)舍得陳釀老酒研究院、中國(guó)生態(tài)釀酒產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院以及四川酒糧產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院等科研平臺(tái)，不斷在老酒理論和產(chǎn)品實(shí)踐上進(jìn)行研發(fā)投入；在消費(fèi)者培育上，舍得酒業(yè)通過打造《舍得智慧人物》、“舍得老酒盛宴”等一系列專屬IP，不斷強(qiáng)化頭部人群的圈層教育，強(qiáng)調(diào)舍得酒業(yè)的老酒占位。
尤其是剛剛過去的2024年，舍得酒業(yè)提出了“老酒戰(zhàn)略2.0”，正式確立了要實(shí)現(xiàn)從壇貯老酒開創(chuàng)者到引領(lǐng)者的角色轉(zhuǎn)化；舍得酒業(yè)還推動(dòng)起草了《壇貯老酒（濃香型白酒）團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)》，一舉填補(bǔ)了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的空白。
此外，舍得酒業(yè)的發(fā)展也得到政府、復(fù)星的強(qiáng)力支持。在2025年度工作會(huì)議上，射洪市常務(wù)副市長(zhǎng)戴宇表示2025年射洪市委、市政府將繼續(xù)助推舍得酒業(yè)發(fā)展，始終當(dāng)好企業(yè)發(fā)展最堅(jiān)實(shí)的后盾。近四年來(lái)，依托復(fù)星深度賦能，舍得酒業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)拓展、品牌提質(zhì)、產(chǎn)品出海、企業(yè)文化等方面，不斷進(jìn)階。截至目前，舍得酒業(yè)已在全球五大洲36個(gè)國(guó)家和地區(qū)拓展業(yè)務(wù)，持續(xù)推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略的深度落地。
不難看出，憑借多年的積累，“老酒戰(zhàn)略”所形成的“系統(tǒng)性先發(fā)優(yōu)勢(shì)”將幫助舍得酒業(yè)穿越行業(yè)周期。隨著利好政策的持續(xù)釋放，與白酒相關(guān)的消費(fèi)板塊回升向好，舍得酒業(yè)有望乘勢(shì)而起，釋放出更大的發(fā)展?jié)摿Α?/strong>
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