P2P借貸市場的演化邏輯
2014年3月，《經濟學人》在發(fā)表的《無銀行的銀行業(yè)》中寫到：“P2P借貸平臺可以直接對接借貸方，以此優(yōu)勢來抗衡各大銀行和其他傳統(tǒng)的金融機構。”
在過去的數(shù)年間，所謂的P2P網(wǎng)貸行業(yè)經歷了爆發(fā)式猛增，每年的漲幅都翻一倍，在2014年，全球初創(chuàng)平臺市值達到了240億美元。
摩根斯坦利分析師預測，截至2020年，全球P2P初創(chuàng)平臺將實現(xiàn)51%的年復合增長率，規(guī)模達到驚人的2900億美元。那些P2P初創(chuàng)平臺也確實在資本市場賺足了眼球，在國內永利寶、億金融，融貝網(wǎng)都獲得了風投的青睞：根據(jù)道瓊斯風險資源的數(shù)據(jù)，美國的P2P初創(chuàng)公司僅在2015年前三個季度就增長了24億美元，盡管數(shù)據(jù)喜人，但對這個行業(yè)來說仍有很多方面的誤解。
被人誤解的“P2P”
由于最早的一批借貸平臺(比如Lending Club、Prosper)以切切實實的P2P模型起家，大部分的貸款資金是由機構投資人提供，例如對沖基金、保險公司、銀行等。機構投資人往往被那些通過貸款組合達到無杠桿收益和高預測信用表現(xiàn)的資產類別所吸引。在2014年，Lending Club發(fā)放的81%的貸款來自投資機構者。
這樣的轉變解釋了為什么越來越多的參與者都將目光轉向了借貸市場。由于資本的供應更多的集中在投資機構上，P2P早年吹噓的雙邊網(wǎng)絡效應或許在今天顯得沒有那么重要。
資本供應從微眾到“寡頭”的轉變并不只是P2P行業(yè)的獨有現(xiàn)象，在很多其他類別的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也經常見到。例如，在易趣網(wǎng)上，強勢賣家占據(jù)了交易額的大部分，愛本卜網(wǎng)最近的一份紐約區(qū)的數(shù)據(jù)顯示，那些擁有3家以上的6%的顧主占據(jù)了40%的交易額總量。
依托于科技手段的借貸形式成為了這種現(xiàn)象的驅動因素，而非以往的市場資本。
“市場借貸”意味著出借方與貸款人可以在某個平臺上自由匹配。但是新型的借貸平臺事實上是使用了兩個全新的商業(yè)模式：技術驅動的借貸(一個新的分銷與承銷模型)和通過“市場”(一個新的融資模式)進行100%的帳外融資。
這兩種模式也經常進行融合，許多新的放款人手上握有大量傳統(tǒng)的資金來源，但是他們使用互聯(lián)網(wǎng)作為新的分銷渠道進行貸款的發(fā)放。雖然像lending Club、Prosper、Peerform、以及CircleBack確實已經成為資金的“大賣場”，但是一些其他的以市場借貸定位的平臺，諸如Sofi、Earnest和 Avant，通過他們的資本和信貸措施滿足了大部分傳統(tǒng)借貸業(yè)務的需求。
那些傳統(tǒng)融資模式下的成功案例指出了這樣一個事實：爆發(fā)性增長源于新的分銷承銷模式。
原始分期貸款有更便捷的網(wǎng)絡渠道(一個從長期來看比信用卡還要好的金融產品，有更高的信用額度)，相比于現(xiàn)有的無擔保消費金融產品，對客戶來說有更強的價值主張。
市場融資模型也同樣具有價值，因為它允許平臺服務更多的客戶(對投資人來講有更寬泛的風險容忍度)并且成長迅速(更少的資本密集型模型)。但是，依托于科技的分銷與承銷模式最終還是成為了最主要的驅動力。
零售終端融資是最大的風口
現(xiàn)在，大多數(shù)市場借貸在做舊的貸款再融資，很少發(fā)放新的貸款，至少在一些比較大的平臺上是這樣的。例如，在Lending Club上，70%的放款是用于再融資或者償還信用卡債務的。
隨著越來越多的消費金融平臺正在解決再融資問題，對于那些新興的平臺來說無疑是一個絕佳的機會，對于今天固步自封的信用卡來講，他們可以借此發(fā)力市場規(guī)模更大的消費金融(直接幫助消費者進行新模式下的金融消費)。
許多創(chuàng)業(yè)公司開始蠢蠢欲動，以消費金融切入垂直細分領域：電子商務(Affirm、Bread)，選擇性醫(yī)療程序(Prima Health Credit)，汽車金融(AutoFi)和婚慶(Promise Financial)。
零售終端對于借貸市場來說也是一個絕佳的機會。零售商需要高的成交率，而這個是可以通過市場借貸模型做到的，畢竟它能夠從眾多信用記錄良好的借款人中選出合適的投資者，“消費金融是市場借貸的合理演進。”Promise Fiancial的聯(lián)合創(chuàng)始人Brad說道。
市場借貸有效組織了一群具有不同風險偏好的信貸投資者，通過平臺將融來的資金提供給眾多借款人。擁有很高的平臺支持率來滿足零售商的需求對于零售終端借貸來說至關重要。
最后，零售終端借款人的借款渠道風險從長期來看要比客戶再融資渠道更可控，比如 Google AdWards, Facebook ads。
P2P的未來
P2P創(chuàng)業(yè)公司在過去10年間獲得了巨大的成功。對于未來，這個行業(yè)仍舊充滿了機遇和挑戰(zhàn)。現(xiàn)在有很多老牌P2P平臺，他們在利潤率方面的優(yōu)勢對一些再融資活動構成了潛在壓力，對于那些剛成立的小公司而言，也使得他們的獲客成本被逐步拉高。
事實上，那些在第一波浪潮中崛起的P2P平臺所攜帶的致勝基因與第二代P2P新貴并不相同?？v觀那些走差異化借款人渠道路線的公司，反而更能解決再融資以外的需求。
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